O dólar americano sofreu seu pior primeiro semestre do ano desde 1973, à medida que as políticas comerciais e econômicas de Donald Trump levam investidores globais a reconsiderar sua exposição à moeda dominante do mundo.

O índice do dólar, que mede a força da moeda contra uma cesta de seis outras, incluindo a libra, o euro e o iene, despencou mais de 10% até agora em 2025, o pior início de ano desde o fim do sistema de Bretton Woods lastreado em ouro.

“O dólar tornou-se o bode expiatório das políticas erráticas do Trump 2.0”, disse Francesco Pesole, estrategista de câmbio do ING.

As políticas tarifárias intermitentes do presidente, as vastas necessidades de empréstimo dos EUA e preocupações sobre a independência do Fed (Federal Reserve, banco central americano) minaram o apelo do dólar como um porto seguro para investidores, acrescentou.

A moeda caiu 0,2% nesta segunda-feira (30) enquanto o Senado dos EUA se preparava para começar a votar emendas ao projeto de lei tributária “grande e bonita” de Trump.

Espera-se que a legislação histórica adicione US$ 3,2 trilhões (R$ 17,6 trilhões) à dívida dos EUA na próxima década e alimentou preocupações sobre a sustentabilidade dos empréstimos de Washington, provocando um êxodo do mercado de títulos do Tesouro americano.

O forte declínio do dólar o coloca a caminho de seu pior primeiro semestre do ano desde uma perda de 15% em 1973 e o desempenho mais fraco em qualquer período de seis meses desde 2009.

A queda da moeda confundiu previsões generalizadas no início do ano de que a guerra comercial de Trump causaria maiores danos às economias fora dos EUA, enquanto alimentaria a inflação americana, fortalecendo a moeda contra seus rivais.

Em vez disso, o euro, que vários bancos de Wall Street previam que cairia para a paridade com o dólar este ano, subiu 13% para acima de US$ 1,17 (R$ 6,4), à medida que os investidores se concentraram nos riscos de crescimento na maior economia do mundo —enquanto a demanda aumentou por ativos seguros em outros lugares, como títulos alemães.

“Houve um choque em termos do dia da libertação, em termos da estrutura política dos EUA”, disse Andrew Balls, diretor de investimentos para renda fixa global na gigante de títulos Pimco, referindo-se ao anúncio de “tarifas recíprocas” de Trump em abril.

Não havia ameaça significativa ao status do dólar como a moeda de reserva de facto do mundo, argumentou Balls. Mas isso “não significa que não se possa ter um enfraquecimento significativo do dólar americano”, acrescentou, destacando uma mudança entre investidores globais para proteger mais sua exposição ao dólar, atividade que por si só leva o dólar para baixo.

Também empurrando o dólar para baixo este ano estão as crescentes expectativas de que o Fed cortará as taxas mais agressivamente para apoiar a economia dos EUA —incentivado por Trump— com pelo menos cinco cortes de um quarto de ponto esperados até o final do próximo ano, de acordo com níveis implícitos em contratos futuros.

Apostas em taxas mais baixas ajudaram as ações dos EUA a superar preocupações com a guerra comercial e o conflito no Oriente Médio para atingir máximas recordes. Mas o dólar mais fraco significa que o S&P 500 continua muito atrás dos rivais na Europa quando os retornos são medidos na mesma moeda.

Grandes investidores, de fundos de pensão a gestores de reservas de bancos centrais, declararam seu desejo de reduzir sua exposição ao dólar e ativos dos EUA, e questionaram se a moeda ainda está proporcionando um refúgio contra as oscilações do mercado.

“Investidores estrangeiros estão exigindo maior proteção cambial para ativos denominados em dólar, e isso tem sido outro fator que impede o dólar de seguir a recuperação das ações dos EUA”, disse Pesole, do ING.

O ouro também atingiu máximas recordes este ano devido à compra contínua por bancos centrais e outros investidores preocupados com a desvalorização de seus ativos em dólar.

A queda do dólar o levou ao nível mais fraco contra moedas rivais em mais de três anos. Dada a velocidade do declínio e a popularidade das apostas pessimistas em dólar, alguns analistas esperam que a moeda se estabilize.

“Um dólar mais fraco tornou-se uma aposta lotada e suspeito que o ritmo de declínio vai diminuir”, disse Guy Miller, estrategista-chefe de mercado da seguradora Zurich.