Para a Thanh Cong Garment, uma fornecedora vietnamita de empresas de vestuário como Adidas, Calvin Klein e Columbia, um acordo comercial para evitar o pior das tarifas do presidente dos EUA, Donald Trump, deveria ter sido um grande alívio.

O Vietnã foi um dos apenas dois países que Trump disse ter fechado um acordo com os EUA antes do prazo de 9 de julho para evitar suas chamadas tarifas recíprocas. Esta semana, muitos de seus vizinhos receberam cartas da Casa Branca ameaçando, em alguns casos, taxas mais altas.

Mas a empresa ficou intrigada com a falta de detalhes no acordo. Trump anunciou uma tarifa geral de 20%, reduzida da ameaça inicial de 46%, mas nem o Vietnã nem os EUA forneceram mais detalhes ou divulgaram uma versão final do acordo comercial.

Hanói também não confirmou a nova taxa tarifária, dizendo apenas que os dois lados haviam chegado a uma “estrutura de acordo comercial recíproco justo e equilibrado”, aumentando ainda mais a incerteza para as empresas.

O lado americano também incluiu uma cláusula ameaçando uma taxa de 40% sobre mercadorias “transembarcadas” —ou redirecionadas— através do Vietnã, embora não tenha definido o transembarque. Mas a cláusula alimentou preocupações entre empresas de que serão penalizadas por usar insumos chineses, que são críticos para as cadeias de suprimentos no Vietnã.

Tran Nhu Tung, presidente da empresa, observou que a taxa base de 20% não era muito maior que o imposto de importação de 15-17% atualmente pago pelos fabricantes de vestuário vietnamitas. Mas a cláusula de transembarque poderia se revelar um enorme desafio.

“Para os produtos que têm materiais da China, mas são fabricados no Vietnã, qual é a tarifa para exportar para os EUA? 20% ou 30% ou 35%?”, disse Tung. “Precisamos esperar.”

O Vietnã, um dos maiores fornecedores de vestuário, calçados, eletrônicos e outros produtos para os EUA, tornou-se uma potência manufatureira nos últimos anos, atraindo empresas como Apple, Nike e Samsung, à medida que as companhias corriam para realocar a produção da China para evitar repercussões das tensões geopolíticas.

Muitas dessas empresas estão tentando entender como o novo acordo comercial funcionará —e se, ao agir rapidamente, o Vietnã conseguiu termos favoráveis ou se limitou.

“Há um suspiro de alívio por pelo menos sabermos qual é a resposta para o Vietnã… mas ainda há muita incerteza no acordo que existe agora”, disse Rich McClellan, fundador da RMAC Advisory, cujos clientes incluem empresas e o governo vietnamita.

A cláusula de transembarque é “a parte mais ambígua e potencialmente mais arriscada deste acordo”, acrescentou.

O Vietnã tem muito em jogo. Um dos países mais dependentes do comércio no mundo, com uma relação exportações/PIB de quase 90%, um terço de suas exportações vai apenas para os EUA, tornando uma taxa tarifária mais alta um risco significativo para o crescimento econômico.

Seu superávit comercial com os EUA disparou nos últimos anos para US$ 123 bilhões (R$ 684 bilhões) em 2024, o terceiro maior depois da China e do México.

O país também tem sido acusado de servir como um canal para empresas chinesas que buscam evitar as tarifas de Washington. Uma grande quantidade de investimento em manufatura no Vietnã veio da China, que representou quase um em cada três novos projetos no ano passado.

Especialistas dizem que a definição de transembarque da administração Trump poderia se referir a uma série de práticas, desde simplesmente reembalar mercadorias chinesas com um rótulo falsificado “fabricado no Vietnã” até usar matérias-primas chinesas em produtos fabricados no Vietnã.

“O impacto pode ser mais limitado se essas tarifas de 40% forem aplicadas apenas para as práticas mais flagrantes de simples desvio de comércio para evitar tarifas dos EUA”, disse o analista do MUFG, Michael Wan.

“Em contraste, se houver uma determinação mais rigorosa de transembarque definida como um certo limite de valor agregado estrangeiro, o impacto… pode ser pronunciado.”

Dado o interesse da administração Trump em isolar a China, as empresas temem uma definição mais ampla. Isso seria extremamente prejudicial para o Vietnã, onde muitas empresas dependem de matérias-primas e componentes chineses, e alertaram que removê-los seria impossível.

“Isso não é realista, isso não leva em conta como as cadeias de suprimentos globais funcionam”, disse um empresário americano em Hanói. “Não é apenas impossível para o Vietnã. É impossível para todos.”

Outra grande incógnita é como a taxa tarifária do Vietnã se comparará com as de seus vizinhos —uma diferença que será crucial para o Vietnã manter sua vantagem competitiva como centro de manufatura. Trump estabeleceu um novo prazo de 1º de agosto para que os países cheguem a um acordo com os EUA.

“Se a tarifa negociada é, em última análise, uma vitória ou derrota para o Vietnã dependerá em grande parte de se outros mercados ‘China mais um’ garantirem acordos semelhantes”, disse Marco Förster, diretor da ASEAN na Dezan Shira & Associates.

Dados oficiais para o primeiro semestre do ano mostram que o IED aumentou quase um terço para US$ 21,5 bilhões (R$ 119,54 bilhões), sugerindo que o investimento não foi assustado pela incerteza tarifária. O Vietnã também tem uma vantagem em certos incentivos e custos mais baixos para os produtores.

Mas Steve Greenspon, fundador do varejista americano de artigos para o lar Honey-Can-Do, alertou que mesmo “uma tarifa de 20% resultará em preços mais altos e inflação nos produtos”.

“Isso certamente levará a uma redução na demanda por mercadorias, prejudicando empresas e empregos americanos”, disse ele. “As empresas continuarão a produzir seus produtos no Vietnã, embora em um ritmo menor do que antes das tarifas.”

Para Tung, os pedidos de clientes dos EUA para o terceiro trimestre já caíram entre 15 e 20%, após uma corrida para enviar pedidos antes do prazo de 9 de julho. Até 70% das matérias-primas para fabricação de vestuário, desde fios de algodão até zíperes e elásticos, são provenientes da China, tornando difícil para a indústria evitar ser envolvida no transembarque.

“A maioria dos materiais de vestuário das empresas vietnamitas de confecção é importada da China”, disse Tung. “Então, é difícil encontrar outro fornecedor de materiais além da China.”